中金解读美股暴跌:贸易摩擦可能升级至技能关

 公司简介     |      2019-01-17 13:42

  中金策略快评

  隔夜美国市场再次大跌,引发担心的起因之一是目前正在征求见解阶段的由美国商务部工业保险署拟定的针对关键技能跟相关产品出口管制框架,其中针对中国的象征较为浓厚,如果实行,象征着美国出口管制政策被大幅扩大,影响将较为深远。

  咱们补充评论如下:

  1) 技术封锁比关税潜在侵害可能更大。关税影响的只是成交的价格(只有乐意,依然有生意可做),而出口制约则是绝对的限度,其给技术领有者和利用者双方都会带来损害(即使个人愿意,交易也被禁止)。值得留心的是,这是关税之后,贸易抵牾演变的新趋势。诚然目前是征求看法阶段,但一旦履行,其带来的影响不可忽视。

  2) 逆全球化直接收损最大的可能是科技与金融。在全球保护主义仰头的背景下,此前直接受益于全球化的科技与金融等行业,将直接面临冲击。科技行业首当其冲,年初至今我们已经看到了初步成果。美国科技公司在中国的收入(如半导体、科技硬件等)占比较高,如果美国履行技术关闭,受损的不止是中国,美国也将遭受较大损失,寰球增添可能因此而进一步显明下滑。这是我们在2019年展望中提示的危险之一。另外,这种大国摩擦升级还会带来很多其余尚难全面预见的风险,包括非经济范围的风险。

  3) 中国更加重视内需,自主创新紧迫性加大。技术封锁的潜在危险之一就是技巧路线的割裂跟碎片化,可能使得寰球各类经济加入主体交易成本逐步增加。在面对潜在的技术封锁背景下,中国一方面需要团结国际上可能团结的力量、提高自身技术实力,另一方面要更加器重挖掘内需潜力,更重要的是通过改革挖潜力、提效率、促活力来加快自主翻新步调。对单一技术来源的适度依靠在短期可能会造成较为明显的冲击。从市场的层面看,假如技术封闭实行,我们认为市场对此准备并不充分,可能仍需要进一步消化,其中科技硬件、软件等类型的企业收到的冲击相对较大。当然,很多影响还须要根据事态进展进一步综合评估,咱们后续还将跟进这一话题。